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考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，电当贝o带传统的白芝浩规则需要更新。在我们的新货币理论中，视式货币如何进入经济成了重要问题，视式银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，全乐方即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），全乐方而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。庭娱国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。这就像一个公司如果面临好的成长机会，移动发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，电当贝o带即国际金融理论中的国家货币中性论。有意思的是，视式从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，视式货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，全乐方在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

货币如何进入经济的过程非常重要，庭娱就同企业如何使用发行股票的融资所得一样通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，移动从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，移动同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，电当贝o带黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，视式并没有考虑国家负债的投资收益问题。

因此，全乐方我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，庭娱但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，庭娱那将错失经济繁荣，非常可惜。

(责任编辑：郭品超)